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汽车业汽车市场的暖冬需求估值双提升

2019-02-22 01:44:20

汽车业:汽车市场的暖冬 需求估值双提升

11月汽车市场需求继续回升,乘用车、商用车销量增速均继续提高。11月汽车市场需求继续回升,销量179万辆,同比增长8.16%,创下年内月度次高。乘用车、商用车销量增速相比10月份继续提高。月,汽车销量1749万辆,同比增长4.03%。

日系车大幅反弹,乘用车销量创出年内新高。日系车销量17万辆,环比增长72%,同比降幅收窄23个百分点至36.1%,市场份额回升至11.6%。11月乘用车销量146万辆,日系车销量环比增长7万辆,拉动乘用车销量同比增速5.2个百分点。汽车出口继续高增长,进口增速有所回落。月汽车出口为96.5万辆,同比增长27.2%,占国内汽车销量的5.5%。月海关进口汽车97万辆,同比增长17.9%,增速有所回落,主要是进口车库存高企,厂商主动调整进口量。

经济企稳促进重卡市场需求有所回升,重卡累计降幅继续收窄。11月重卡销量4.9万辆,累计销量58.6万辆,同比下降28.6%,降幅有所收窄。自2011年以来重卡市场一直处于去库存状态,截至11月,重卡市场库存降至约14.2万辆,库存系数约2.8个月。预计全年重卡市场销量约63万辆,同比下降28%。

11月中客销量环比增幅,大客销量累计增幅。11月客车销量3.92万辆,环比增长17.5%,同比增长5.3%,累计销量同比增长4.78%。分车型来看,中客、大客、轻客环比增长42.9%、22.2%、10.9%。月大客销量增速继续提高,轻客增速次之。

西部地区和东部发达地区累计注册量增速居前。月累计注册量1230万辆,同比增长18.9%。累计增速居前的省市以西部地区和东部发达地区为主,增速前十省市分别是青海、北京、天津、宁夏、广东、湖北、山西、吉林、江苏、辽宁。

整车企业库存下降,经销商库存压力有所缓解,汽车价格指数环比回升。11月厂商库存由月初的80万辆降至77.7万辆,汽车库存预警指数为49.36%,环比下降2.02个百分点。旺季整体市场库存压力趋弱,11月汽车价格显现稳中有升态势,预计12月份汽车价格将呈现继续回升态势。

投资建议:在经济增速企稳和年底购车旺季的推动下,车价下降继续推动购车需求释放。汽车市场需求回升带动行业估值水平上移。我们继续看好乘用车市场结构性增长,推荐受益于结构优化,业绩增长稳定,PE/PB估值偏低的上汽集团、华域汽车、京威股份。

风险提示:汽车行业销量下滑超预期风险,价格继续下降风险。

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